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由于大众供应紧缩，以及套利往复需求，白银本周稍早史上初次打破60好意思元/盎司。2025年倒数之际，白银和铜近期取代黄金，成为投资者押注最大的两个贵金属。
“穷东谈主的黄金”
自1月以来，白银价钱年内仍是翻了一番多。在多年供应不及的情况下，重叠工业用户和投资者强劲需求，10月白银供应穷乏加重，出现严重的供应紧缩，伦敦金属往复所（LME）基准白银期货阛阓遭逢历史性供应穷乏，而印度和白银挂钩的往复所往复基金（ETF）需求激增。加之对好意思联储的降息预期，白银价钱本周稍早一度达到60.4好意思元/盎司，创下历史新高，亦然史上初次打破60好意思元/盎司。
渣打银行分析师库珀（Suki Cooper）示意：“短期内，阛阓焦点仍将放在好意思联储降息预期上。但白银走势的根柢原因是，咱们的阛阓在往时五年中一直存在供应不及的情况，且面前仍然存在区域库存起义衡和错位的问题。”
白银时时被用于珠宝和硬币，但频年来工业用途的需求激增，比如被用于电子产物和太阳能电板板。与黄金不同，白银主若是行动其他矿物的副产物坐褥的，因此频年来矿商坐褥白银的速率，无法自便应酬不休增长的需求。近几个月来，由于惦记好意思国可能对白银征收关税，好意思国囤积了多数白银库存，加重了其他地区的白银穷乏。尽管近几周库存开动略有减少，但纽约商品往复所的白银库存仍约为4.56亿盎司，为历史平均水平的三倍。
库珀预测好意思国将在改日几周公布对重要矿产的232要求审查，其中可能综合新的商品关税，包括可能对白银征收关税。本年稍早，好意思国将白银列入其重要矿产清单。
蒙特利尔银行（BMO）的大批商品分析师阿莫斯（Helen Amos）示意：“咱们预测大部分地区的白银供应弥留将抓续下去。”她补充称，散户投资者脚下也在追捧白银走高，至极是在北好意思地区，白银时时被称为“穷东谈主的黄金”。
白银、铜取代黄金成为投资者最大押注
除了触及历史新高，跟着2026年的左近，白银和铜已取代黄金成为热点金属往复品种，机构与散户往复者正为创记载的高潮行情布局。
白银价钱年内大部分涨幅聚合在往时两个月。Marex Group的分析师埃德·梅尔（Ed Meir）示意，银价反弹工夫波动性加重。从图表来看，这次反弹的抛物线形状比以往更为陡峻，买盘愈加聚合，且抓续时分大幅缩小。
在供应需求关联变化下，近期白银的发达甚而已卓越黄金。自10月20创下历史新高以来，黄金价钱基本呈横向盘整态势，而白银同期高潮越过11%，再创历史新高，铜价也攀升近9%。
跟踪白银的ETF——iShares白银相信的隐含期权波动率上周攀升至2021岁首以来的最高水平，往时一周约有10亿好意思元资金流入该ETF，越过了最大黄金ETF的流入量。
Global X ETFs的高等投资分析师特雷弗·耶茨（Trevor Yates）对第一财经记者示意，西方投资者的贵金属成就比例恒久严重不及，而近几个月来，他们纷繁涌向白银ETF。即使面前成就比例仍是趋于平淡化，仍有多数资金赓续流入的空间。
更值得一提的是，白银押注越过黄金不单是体当今机构投资者中，也体当今散户投资者喜好上。芝加哥商品往复所（CME）的数据露出，小型白银期货合约的五日平均成交量已达到10月中旬以来最高水平。
面前阛阓上还存在一种肖似彩票式的放浪期权：上周三和周四，有越过5000手Comex 2月80好意思元/85好意思元的白银看涨期权价差计谋合约易手，触及金额相配于2500万盎司白银的价值。这一头寸主要便是押注白银还会在来岁赓续狂飙。
天然，这种狂热押注背后难逃波动性风险加重。彭博资讯的高等大批商品计谋师麦克格兰（Mike McGlone）在给客户的一份论说中写谈，白银价钱较五年平均价钱已存在82%的溢价，正接近1979年以来该溢价最极点的年末水平。梅尔示意：“白银本轮涨势的至极很难确信，可能是85好意思元，也可能是60好意思元。”
铜价将抓续攀升至明岁首？
与白银肖似，由于好意思国囤积，铜价近期也加快高潮。同期，固然铜的金融属性时时不像黄金、白银如斯显耀，但跟着东谈主工智能（AI）数据中心和清洁动力神志供电的电气化需求不休增长，好多业内东谈主士预测，铜改日几年也将抓续处于供应穷乏景色。纽约金属往复所（COMEX）期铜和LME期铜的溢价抓续存在。尽管三季度、四季度溢价较二季度大幅回落，但溢价均值仍防守在330好意思元/吨近邻。
自好意思国总统特朗普2月通告料到对铜征收关税以加多好意思国供应以来，铜的传统订价和买卖流动模式仍是被颠覆。包括摩科瑞动力集团（Mercuria Energy Group Ltd.）、托克集团（Trafigura Group）和嘉能可（Glencore Plc）在内，好多大批商品公司都参与了纽约铜和伦铜的套利往复。
往时一周，跟着伦铜价钱升至每吨11600好意思元以上的历史高点，COMEX 3月到期的期铜合约数目高潮越过4%，且其中最大的未平仓合麇集合在高于现时阛阓水平的看涨期权上。
StoneX Financial的往复员朱晓宇（Xiaoyu Zhu）示意，除了看涨期权赓续受到追捧外，铜价着落的空间也将受到扬弃，因为铜的基本面结构乐不雅。
与白银相通，特朗普稍早再度忽视，将再行疑望来岁对低级铜征收关税的料到，导致最近几周大批商品买卖公司再行开启新一轮运铜潮。品浩（PIMCO）的投资组合司理沙尔诺（Greg Sharenow）对记者示意，主要由于本体或潜在的关税，铜赓续流入好意思国，大众均衡再度大幅收紧。不管是白银照旧铜，大众供应弥留以及最新一波越过黄金的涨势，部分原因便是好意思国关税激勉的套利往复。固然很难判断本轮涨势还能防守多久，但倾向于以为两种贵金属短期都有可能出现10%~15%的价钱回撤，但不会影响它们的恒久远景。
花旗集团示意，COMEX和LME套利往复导致铜流向好意思国，预测将进一步加重LME铜供应吃紧。跟着投资者押注好意思国经济软着陆，宏不雅基金买盘将赓续提拔价钱，同期供应缺口不休扩大，预测铜价将抓续攀升至明岁首，第二季度均价约为13000好意思元/吨，高于此前10月预测的12000好意思元/吨，其乐不雅情境预测从14000好意思元/吨上调至15000好意思元/吨。
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